【摘要】在当代中国社会中，家族企业占有重要的地位，然而“富不过三代”的阴影挥之不去，家族企业如何才能实现股东财富最大化以及长期传承已经引起了人们的重视。为了更好地总结经验，帮助家族企业实现股东财富最大化，选用案例研究的方法，选取李锦记作为研究对象，从社会情感财富的视角分析李锦记在协调与企业所有者、经营者、债权人以及其他利益相关者的关系时的行为措施，发现对社会情感财富的追求能够使家族企业更积极地协调与利益相关者的关系，进而有利于实现股东财富最大化。而且，社会情感财富的维度并不处在同一地位上，家族企业对“传承意愿”维度的重视更有利于其实现长期传承。基于此，对其他家族企业以及国家有关部门也提出了针对性的建议。
【关键词】家族企业；社会情感财富；利益相关者；股东财富最大化
【中图分类号】F253.7【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2018）04-0059-06
一、问题提出
家族企业同其他企业一样把追求股东财富的最大化作为自己重要的目标。股东财富最大化目标的实现需要协调与各个利益相关方的关系，与非家族企业不同的是，家族企业在协调各个利益相关方的关系时，会受到一个重要因素的影响，那就是社会情感财富。笔者认为，家族企业对社会情感财富的追求，影响了它协调利益相关者关系的行为，使得家族企业在这方面表现出与非家族企业不同的一面；此外，在中国传统中，对“家”和“宗”的概念极其重视，再加上中国社会的一些特色问题，使得中国的家族企业与国外的家族企业有着明显的区别，而一些社会问题也会对家族企业协调利益相关者关系的行为产生作用。
本文的贡献在于基于对典型中国家族企业的研究，提出家族企业对社会情感财富的追求会影响它协调利益相关者关系的行为，使得家族企业在这方面表现出与非家族企业不同的一面，并论述了基于社会情感财富的不同维度划分，企业在协调不同利益相关者的关系时，不同的维度所产生的影响不同。
二、文献回顾与理论分析
在对家族企业研究的很长一段时间里，都没有一个专门的针对性的理论出现，家族企业研究主要基于代理理论、生命周期理论等其他领域的理论展开，由此引发了“术语重叠、模型简单、理论解释散乱、实证结果相互矛盾等问题。”[1]因此，有学者提出了一个新的理论来更好地诠释企业治理等问题，这一新理论的核心就是“社会情感财富”。
社会情感财富理论认为，家族企业与非家族企业的一个很大的不同就在于家族企业对社会情感财富的重视。因此，除了经济因素，社会情感财富这一非经济因素对家族企业的很多行为都产生了至关重要的影响，这其中就包括家族企业对利益相关者关系的协调。可以说，社会情感财富是家族企业协调利益相关者关系的一个关键影响因素。
但是，将社会情感财富作为一个整体来研究其对家族企业的影响是不科学的，因为社会情感财富是一个比较宽泛的概念，有许多专家在之前的研究中已经开始对社会情感财富进行维度划分。社会情感财富理论认为社会情感财富包括情感、文化价值观和利他三个维度。而有观点认为，社会情感财富应包括家族控制和影响、家族成员对企业的认同、紧密的社会关系、情感依恋和传承意愿五个维度①。虽然这种划分也存在一些不足之处，比如朱沆等[1]就曾提出：“Berrone等的划分方法把基于来源的维度（家族成员对企业的认同、紧密的社会关系和情感依恋）与基于结果的维度（家族控制和影响及传承意愿）混淆在一起，对两种不同性质的构成维度没有进行必要的区分。”但从已有的维度划分方法来看，这种方法相对来说还是更加全面和丰富。因此，本文在研究时选用这种划分方法。
根据“利益相关者理论”，企业的所有者、经营者、雇员、消费群体、债权人、政府、特殊群体等都属于利益相关者。“简单地将所有的利益相关者看成一个整体来进行实证研究与应用推广，几乎无法得出令人信服的结论”[2]。因此，在进行研究时，必须要将利益相关者划分不同的类别。本文将利益相关者分为三类：第一类包括企业的所有者和经营者；第二类主要是债权人；第三类是其他利益相关者，即前两类之外剩下的所有利益相关者。
三、研究设计
（一）研究方法及案例选取
本文采用单一案例分析的方法，选取李锦记作为对象进行研究，原因主要有以下四点：
首先，中国家族企业与国外家族企业存在很大区别，要在中国特色的环境下研究家族企业应选择一个中国的家族企业作为案例。
其次，在社会环境以及企业自身的共同作用下，中国现存的长期传承的家族企业十分罕见，因此无法选取多个案例进行比较研究或者进行实证分析。
再次，1888年，创始人李锦裳发明蚝油，创立李锦记。现在已发展到第三、第四代。经过一百多年的时间，李锦记成为了知名的民族企业和国际品牌，实现了“有华人的地方就有李锦记产品”，市值近百亿元。李锦记已经传承了上百年，成为中国首屈一指的家族企业，有极大的研究价值。
最后，李锦记自创立之日起，一直追求社会情感财富的各个维度，并且在追求社会情感财富的过程中采取了许多别具一格而且十分有效的方法，积极协调与利益相关者之间的关系。其基于社会情感财富的利益相关者关系的协调措施有很强的代表意义，值得研究与推广。
（二）研究思路
本文通过对案例企业协调与所有者和经营者、债权人以及其他利益相关者关系的措施进行分析，从社会情感财富的五个维度出发，结合政治关联等社会问题，研究了它们对案例企业协调每一方面利益相关者关系的影响，将社会情感财富的影响机制、案例企業协调关系的措施以及案例企业对股东财富最大化目标的追求进行了整体把握，最终得出了相关结论，本文的研究思路如图1所示。
四、案例企业相关关系人的利益冲突与协调
（一）所有者与经营者关系的协调
根据家族企业的内涵，家族企业的资本或股份都主要控制在一个家族手中，并且企业的主要领导职务都由家族成员担任。因此，家族企业的股票大多由家族内部成员持有，主要高管职务也多由家族内部成员担任。这一特征，正是家族企业追求“家族控制和影响”维度的体现。
家族企业的所有者与经营者来自同一个“家族”，为了共同的“企业”服务，只有实现了家族企业的业绩增长，维护好家族的声誉，才能更好地实现所有者、经营者自身的利益。在家族企业中企业所有者与经营者的目标更趋向一致，在“家族”层面企业的所有权与经营权是合一的，所有者与经营者拥有情感联系，彼此信任，代理成本降低[3]。
但是由于“家族”因素的参与，家族企业在协调与企业所有者、经营者的关系时，要面临与非家族企业不同的问题。
1.家族派系关系协调
家族企业的所有者与经营者，往往都有着不同的亲属关系，容易形成不同的派别，当不同的派别在企业经营决策方面出现意见不一致时，再加上可能存在的家族矛盾的激化，就会出现不同派别间的权利之争，影响企业的成长。因此，维持家族的和谐，加强家族成员之间的交流沟通，并且使不和谐的家族因素远离企业经营，是至关重要的。
就李锦记来说，李氏家族二代兄弟阋墙的历史，也曾一度影响李锦记的发展。因此，三代继承人李文达接管公司后，实施了一系列的措施来规避家族内部对企业所有权的争夺。
首先，李锦记在董事会之外设立家族委员会，“家族”相关的事务全部在家族委员会中进行处理，将家族企业中的“家族”因素与“企业”因素区分开来，这样一来，即使家族内部出现矛盾，也不会影响企业的正常运营；其次，李锦记还颁布了“家族宪法”，这是每一个家族委员会成员都要遵守的最高准则，在一定程度上避免了“人治”，使得传统意义上的“最高领导人”也在“家族宪法”的约束之下，避免了一些不必要的麻烦。
通过这两个措施，李锦记将“家族”与“企业”进行一定程度的分离，并且在家族治理上也趋于正规化、规范化，使家族内部更加和谐。
除此之外，“思利及人”文化的普及也是协调家族派系关系、促进李氏家族内部和谐的重要因素。“思利及人”要求家族成员之间互相信任、互相关心，在这一文化的影响下，李氏家族内部关系更加和谐。
2.夫妻关系的协调
在家族企业中，夫妻关系会影响股权关系。一旦出现家族成员离婚等问题，就会使家族对企业的控制权遭到稀释。李锦记为了避免股權稀释的影响，采取了一系列措施，首先体现在现任领导人李文达与其后代成员的约定上，即“不要晚结婚、不准离婚、不准有婚外情”，李锦记的第四代成员如果想进入家族委员会，就必须遵守，特别是后两条约定，也正是这些约束，可以降低股权被稀释的风险；其次，李锦记一直是从家族内部的成员中选拔继承人，也降低了股权被稀释的风险。
3.代际传承的协调
根据窦丽等[4]的研究，家族企业的接班人可以细分成四个组成部分，即子女继承、（泛）家族继承、内部选拔和外部职业经理人。
在现行社会情况下，职业经理人的市场还不够完善，从外部选择继承人有极高的代理成本[5]，容易引发信任危机，因此大多数家族企业还是选择从内部出发寻找接班人。李锦记自创立之日起，领导者就一直从家族内部进行选拔。
继承人的选拔与培养是关乎企业前途命运的重大问题，一旦处理不好，就会对企业的发展产生极大的负面影响，甚至将几代人的心血毁于一旦。
针对这一问题，李锦记采取了以下措施。首先，李锦记一贯重视后代的培养，这种重视并不限于在需要进行代际传承的前夕，也不是放宽对后代的要求，让他们迅速进入管理层，而是长期的、严格的对后代进行教育和选拔。李锦记内部对于第五代的成员已经形成正式的规定，要进入李锦记，必须要先在李锦记以外的公司工作三年到五年，并且在进入李锦记时，所有的程序都与一般员工无异，家族企业并不会因为他们是李家后代而有特殊待遇。这就在一定程度上保证了后代的人才质量，也能进一步保证家族企业能有一个出色的继承人。其次，李锦记对继承人的选拔更多的有一种竞争意味，后一代若干成员均进入家族企业内部工作，在固定岗位上兢兢业业也可，像李惠森一样“再创业”也可，后代成员的表现都有目共睹，并不凭借个别人的喜好来选定继承人，使代际传承更加公平和透明，也有利于控制代际传承过程中发生的交易费用[6]。
在李锦记对企业所有者、经营者关系的协调方面，从社会情感财富的角度去看，李锦记在代际传承中一般从家族内部挑选继承人以及避免稀释家族股权的做法体现了它对“家族控制和影响”这一维度的坚守；不论是成立家族委员会、制定“家族宪法”，还是避免稀释家族的股权、传播“思利及人”的文化，都是为了促进家族内部和谐，增强家族内部凝聚力，促使家族成员为了家族企业共同努力，是出于维护“家族成员对企业的认同”和“情感依恋”这两个维度；李锦记在培养家族后代方面多有着力，体现了它对“传承意愿”这个维度的重视。进一步分析来看，不论是实现家族的控制，还是维持家族的和谐，都是为了避免家族因素对业绩产生负面影响，增加家族和企业的财富，实现股东财富最大化，并且选择优秀的继承人，使之长久传承，实现“传承意愿”这个维度。
李锦记对社会情感财富的追求影响了它协调企业所有者、经营者关系的行为，而李锦记对企业所有者、经营者关系的协调，也体现了它对社会情感财富的追求。
（二）对与债权人的关系的协调
除股东以外，债权人是企业的主要资本来源，协调好与债权人的关系，维护好债权人的利益，对企业来说也至关重要。
李文达与李惠森都担任政协委员，因此李锦记存在一定的政治关联[7]。李锦记的政治关联有利于其获得债权人的资金支持。李姝等[8]的实证研究结果显示，“政治关联能给企业带来贷款、特别是长期贷款的融资便利，地方性政治关联与长期贷款的正向显著性比中央性政治关联更强”。从逻辑上进行推断，在中国，政治关联更有利于督促家族企业承担对债权人的责任，协调与债权人的关系，也有利于家族企业获得债权人对他们的信任。在一百多年的发展中，李锦记几乎没有关于债务的负面消息，这也可以证明，李锦记在一定程度上协调好了与债权人方面的关系。
在李锦记对债权人关系的协调方面，从社会情感财富的角度去看，李锦记维护与债权人的关系，将互惠关系拓展到家族企业外部的债权人身上，是出于建立“紧密的社会关系”的需要。而李锦记拥有的政治关联可以督促它按期偿还债务，协调好与债权人的关系，进而成为一个资信状况良好的企业，取得债权人的信任。长此以往，李锦记的资金需求会更容易得到满足，后代在继承企业后也会从中受益。得到了资金的支持，家族企业的业绩提高以及长远发展会更加顺利，不论是家族还是企业都能够更好地实现“传承意愿”，实现长久的发展。
李锦记对社会情感财富的追求影响了它协调债权人关系的行为，而李锦记对债权人关系的协调，也体现了它对社会情感财富的追求。
（三）对与其他利益相关者关系的协调
1.对与雇员的关系的协调
许多企业在协调关系时，往往将精力集中于企业之外的利益相关者，而忽视了在内部的利益相关者，雇员的利益也因此遭到了损害。家族企业也不例外。而李锦记却做到了内外兼顾，一方面关注员工感受，努力营造团结和谐的工作氛围；另一方面也积极为雇员提供发展机会，帮助他们施展才华。
（1）关注员工感受
在李錦记，公司要监控两个指数——“爽指数”和“压力指数”[9]。“爽指数”是衡量员工感受的指标，比如员工在工作中的压力大小、心情是否愉快、是否对工作充满积极性等。这些抽象的感受在李锦记被量化，方便员工测评。在实施时，一方面领导层会对“爽指数”进行抽查，针对“爽指数”较低的情况，分析原因并且给予帮助；另一方面，如果员工在工作中的感受不好，可以通过各种渠道来发表意见。“压力指数”在实施时，团队里的员工们会聚在一起，进行故事分享，通过这种分享来增进员工之间的了解和信任。
除了这两个指数，李锦记还秉承着“倒三角”的管理理念，即先顾客、后员工、最后才是老板。每年，李锦记集团都会举行“创业纪念日”活动。在活动中，李锦记会颁发“长期服务奖”，由家族成员亲自为员工颁奖，以感谢和嘉奖公司的资深员工。而且为了表明对员工的重视，李锦记将活动的桌次以获颁“长期服务奖”的员工为先，嘉宾次之，最后才是李氏家族成员。这种种行为的根源，就是在李锦记“思利及人”核心企业价值观下延伸出来的“倒三角”思维理念——先员工，后老板。
在两种指数以及“倒三角”管理理念的共同作用下，南方李锦记的员工满意度逐年上升，企业内部也形成了团结和谐的工作氛围，员工都愿意为企业服务。
（2）为雇员提供发展机会
许多家族企业为人所诟病的，是高层管理者全部启用家族内部成员，而非家族成员中的优秀人才却得不到重用，造成了人才流失，但李锦记不是任人唯亲，而是唯才是用，在李锦记公司的高管层名单中，我们可以看到杨国晋、雷桑田、苏盈福、方正以及施祖祥等很多非李氏家族的成员。在李锦记对雇员关系的协调方面，从社会情感财富的角度去看，将互惠关系扩展到非家族成员的员工身上，实际上体现了它对“紧密的社会关系”这一维度的追求，而对“倒三角”思维理念的运用，输出“思利及人”的核心企业价值观，体现了李锦记希望实现“家族控制和影响”。李锦记通过以上两个方面来协调与雇员的关系，事实上实现了雇员与企业的双赢。关注雇员感受并提供发展机会，使雇员的利益得以保障，另一方面，优秀的雇员也有机会报答企业，为企业发展贡献力量，提升企业业绩，从长远来看一直是企业发展的助力。这样一来，李锦记就能更顺利地实现可持续发展，有利于实现“传承意愿”维度，而且为了“传承意愿”这一维度，李锦记不惜引入非家族成员担任高管，而对“家族控制和影响”维度造成了一定的负面影响。
2.对与消费者关系的协调
李锦记秉承“倒三角”的管理理念，即先顾客，后员工，最后才是老板，明确地将顾客的重要性融入到了管理理念中，在其生产经营的各方面均有所体现。
（1）重视产品质量
李锦记的产品是食品，基于这一点特殊性，李锦记对产品的质量非常关注。在生产、设计、研发方面，由家族内有能力的人员把控，李文达之女莫李美渝毕业于美国加州大学食品学专业，专门担任食品安全技术总监，主管质量及食品研究[10]，在质量上遵循“一百减一等于零”的理念，不允许产品品质有丝毫差错。专门设计各种工序，引进先进系统和专业技术来保证产品的安全和高水准。
在销售服务方面，李锦记重视与消费者的沟通，成立客服热线为消费者提供咨询和服务，并收集顾客的意见，进行顾客投诉的回顾与检讨，通过对过往消费者案例进行分享与讨论，持续提升生产一线员工的品质意识。
一百多年来，李锦记的产品一直没有出现过严重的质量问题，并且获得过“中国食品企业七星诚信奖”等荣誉，基本上消除了消费者对其食品安全质量的担忧。
（2）重视产品创新
在20世纪80年代，李锦记就进入到中草药健康产品领域，开办了一个完全不同于李锦记酱料的健康产品公司，立志“弘扬中国优秀养生文化”。李惠森在最初回到李锦记工作时就开办健康餐馆“健一小厨”，后来为了深入健康理念，推广健康产品而创立南方李锦记，并且与第一军医大学一起研发健康产品。时至今日，李锦记仍在不断地推出新的健康产品，从食品出发引导消费者健康生活。
在李锦记对消费者关系的协调方面，从社会情感财富的角度去看，李锦记对消费者利益的看重是它将互惠关系进一步拓展到消费者群体，积极建立“紧密的社会关系”的表现。对“倒三角”思维理念的运用，将顾客放在首位，输出了“思利及人”的核心企业价值观，体现了李锦记希望实现“家族控制和影响”。而通过对产品质量以及健康的追求，李锦记拥有了广泛的消费者群体以及良好的产品口碑，这样的消费市场也是可以世代传承的，并且通过李锦记自身的努力以及现存消费者的口口相传，还存在扩大的趋势。这无论对发展企业还是加深家族影响力都有促进作用，更有利于李锦记的传承，实现“传承意愿”。
3.对与社会利益相关者关系的协调
除了雇员和消费者，李锦记在其他利益相关者的关系协调方面，措施比较分散，为了更好地进行研究，借鉴Freeman的分类方法②，将这部分利益相关者集中为社会利益相关者，来分析李锦记协调与他们关系的行为。
与前文研究过的几个方面相比，社会利益相关者的种类更多，绝对数量也更大，对社会利益相关者利益的维护也最容易被社会大众关注，而企业在这一个方面的关系协调更多的是作为一个奉献者，因此这一部分对企业的要求更高。在社会利益相关者方面，李锦记坚持了“思利及人”的核心价值观，主要协调了与政府、特殊群体、同行业者的关系，在一定程度上维护了他们的利益。
李锦记在汶川地震等灾害发生时，捐款帮助灾民；其次，帮助贫困地区发展，开展“希望厨师”项目帮助贫困地区青年实现就业，响应国家“精准扶贫”号召，捐款帮助四川藏区贫困群众。积极参与基础设施建设，比如在广州捐款修建大桥改善交通状况等。关心教育事业，不仅兴建“李兆南小学”“李文达中学”“李文达医学生命科学图书馆”，还设立“李锦记航天奖学金”，并且捐资打造“清华大学李文达医学与生命科学研究中心”，支持国家医学教育发展。利用先进的设备和技术，提高能源的利用率，节能环保。除此之外，李锦记在全球范围内的成功，促成了“有华人的地方就有李锦记食品”目标的实现：在法国巴黎举办“中华美食节”，传播中华文化；提案“川菜非遗”，呼吁全社会关注川菜文化的保护与传承；携手孔子学院在全球推广中式烹饪等等。而且李锦记在此基础上又提出了新的使命，希望“将中国中草药健康产品传播到全世界”。
李锦记除了经营好自己的企业之外，还向同行分享食品安全经验，向其他家族企业分享传承经验。李锦记的这些经验分享帮助了同行业企业的发展，有利于家族企业的传承，对于中国的经济具有促进作用。
在李锦记对社会利益相关者关系的协调方面，从社会情感财富的角度去看，将互惠关系拓展到了更大的社会层面，帮助企业加深了“紧密的社会关系”，并且在协调关系的过程中，输出了自己的价值观，实现了“家族控制和影响”。基于此，李锦记的知名度与好感度都有提升，对李锦记的产品甚至整个企业的信任也有了社会基础，这些感性的认识更能长久相传，有利于李锦记的传承，并且对与政府关系的协调，能加深李锦记的政治关联，这也就对李锦记“传承意愿”的实现增添了助力。
从以上三个方面的分析可知，李锦记对社会情感财富的追求影响了它协调雇员、消费者以及社会利益相关者关系的行为，而李锦记对这三方面关系的协调，也体现了它对社会情感财富的追求。
五、研究结论
（一）对利益相关者关系的协调与追求社会情感财富存在相互促进
从以上分析可以看出，李锦记对利益相关者关系的协调与追求社会情感财富这两者之间是有紧密联系的。李锦记为了追求社会情感财富而积极协调与利益相关者的关系，有利于李锦记社会情感财富的实现。当李锦记在追求社会情感财富的过程中，实现了对利益相关者关系的协调时，股东财富最大化的目标也能得以实现。
（二）社会情感财富的不同维度地位不同，要重视“传承意愿”维度
针对社会情感财富本身，上文在分析时有这样一种逻辑关系，即李锦记协调与利益相关者关系的措施，直接体现了“家族成员对企业的认同”“紧密的社会关系”“情感依恋”“家族控制和影响”四个维度，而通过这些维度的实现，又更有利于实现“传承意愿”这个维度。这样来看，在李锦记协调与利益相关者关系的过程中，社会情感财富的五个维度其实不是平行的，而是如图2所示。
图2展现的结论是“家族成员对企业的认同”“紧密的社会关系”“情感依恋”“家族控制和影响”这四个维度不仅是家族企业所追求的目标，同时也是家族企业追求“传承意愿”这个维度的手段。
李锦记在协调与利益相关者的关系时对于社会情感财富的五个维度的重视程度是不同的，它对企业的传承非常重视，每一方面关系协调的原因都有“传承意愿”的实现，甚至在协调与雇员相关的关系时为“传承意愿”维度牺牲了一些对“家族控制和影响”维度的追求，而另外四个维度并非在所有方面都有涉及。这一表现也可以证明社会情感财富的五个维度并不是处在平等的地位上。
李锦记在协调与利益相关者的关系方面对“传承意愿”颇为重视的经验，体现了其将眼光放长远，对社会情感财富中的“传承意愿”维度给予了足够的重视，这有利于家族企业长远发展。
（三）政治关联有正面作用，但社会制度必须完善
家族企业的政治关联在协调与利益相关者的关系时不乏正面作用。但是，政治关联毕竟不是正式的制度，它会导致有政治关联的企业与没有政治关联的企业之间的不平等、“企业主会依赖政治联系抑制民间创业”[11]等不利于社会经济发展的情况。因此，在现阶段，从家族企业层面考虑，可以借助政治关联更好地协调与利益相关者的关系。但是中山大学的朱沆副教授表示，“正式制度可以弱化约束型社会情感财富的短期导向，而政治联系则会弱化延伸型社会情感财富的长期导向”③[12]。而通过本文对李锦记案例的分析，可以发现李锦记得以实现家业长青的一个原因就是利用了延伸型社会情感财富的长期导向。因此从政策层面来看，国家必须努力完善社会制度，企业才能协调好与利益相关者的关系，更长久地实现股东财富最大化的目标，家族企业也才能真正走向长期传承。
作者：闫华红
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