论文导读:：从去年开始，为防止国内宏观经济出现通货膨胀上升的风险，我国宏观经济政策开始逐步走向紧缩，特别是今年上半年以来，国内各地方均明显感到信贷市场受到严格控制，企业通过正常传统融资渠道实现成功融资的难度加大，各企业特别是中小企业资金链愈发紧张，企业正常生产生活受到一定的负面影响。与此同时，受到国内房地产调控、股市不振以及传统产业成本上升获利减小的影响，大量民间资本除部分进入风险极高的民间融资市场外，其他大部分民间资本由于寻找不到合适的投资途径而沉积闲置，国内民间资本出现了时空错配的现象。本文从政策调控背景下民间资本时空错配的环境出发，研究产权市场在此过程中可以发挥的作用，探究中小企业产权融资模式的可行性，并对该融资模式的开展提出部分意见和建议。
论文关键词：宏观调控，民间资本，产权交易，融资模式
数量众多的中小企业在我国经济发展过程中发挥着至关重要的作用，他们提供了大量的就业岗位，以灵活创新的形式为我国以经济结构转型升级为特点的经济发展质量提升贡献着不可忽视的力量。众所周知，如何保持在日常运营中获得稳定的资金支持是这些中小企业在发展过程中所面临的一个重要问题。但是，这些中小企业在现今政策调控背景下难以通过各种正常传统融资渠道获得所需要的资金，需要一定的融资方式创新。纵观目前可以思考的各种融资创新工具所处的主客观环境，企业财产所有者通过产权交易所以产权为商品而进行产权交易的融资模式最能实现并在其中发挥一定的作用，帮助广大中小企业在现今宏观环境下摆脱融资困境，维持企业正常的生产经营，保证企业的良性发展。
一、中小企业通过产权交易模式融资的主客观条件
（一）中小企业通过传统融资渠道获得资金愈发困难
自从去年特别是今年上半年以来，国内开始严格执行稳健的货币政策，国内宏观融资环境发生深刻变化。受货币政策当局不断通过上调银行存款准备金、加息和公开市场操作等方式紧缩银根应对通货膨胀的影响，国内银行业金融机构的信贷额度开始受到严格控制，国内
信贷市场资金供给量持续减少，企业通过银行贷款方式获得所需资金的难度不断加大。同时，由于股市表现不振和股市扩容压力不减，新股破发机率上升，企业通过新股上市的机会筹得大量所需资金的可能性也在逐步降低。并且，由于企业上市资源有限，大量中小企业不可能都通过在资本市场上市方式来募集发展所需资金。企业债也因其严格的规模控制和复
杂的监管与发行程序运用起来并不方便，而信托融资则存在发行范围有限和风险过高的问题。因此，国内各中小企业通过正常传统融资方式获得资金的难度越来也大，大量不能获得持续资金供给的中小企业特别是创新型企业发展受到不利影响，需要寻找到一个可以利用的简便的融资方式来解决融资困难。
（二）大量民间资本寻找不到投资出路出现时空错配
由于受到国内房地产市场和股票市场获利机会的减少，以及传统产业成本上升获利减小的影响，国内各地区特别是在浙江等民营资本充足发达的地区大量民间资本找不到合适的投资方式，纷纷在四处寻找投资机会，资本的趋利性让其甚至不惜一搏进入风险极高的民间融资领域以求获利毕业论文模板，如果这一现象继续下去，这些担保质量不一的民间资本所面临风险会越来越大。我们知道，民间融资领域由于缺乏有效监管和交易的交叉相互性，出现问题往往是连锁性的，这将直接威胁我国金融环境的稳定。并且，由于国内缺乏一个统一有效的资金供需情况信息平台，这些民间资本苦于资金供需的信息不对称而出现了时空错配，这一现象导致这些资本利用效率的降低和我国经济发展内生增长动能的下降，不利于我国经济的持续健康发展。
（三）产权交易所自身发展需要寻找到新的出路
本世纪以来，为解决国有企业改革过程中出现的产权流转问题，公正公开公平的处理国有资产改制过程中的国有资产保值增值问题，产权交易所又再一次出现在我们眼中。时至今日，我国出现了近300家各类产权交易所，这些产权交易所在处理国有资产改革过程中发挥了积极的作用，基本保证了所有通过产权交易所交易的各类国有资产的保值增值，大体上完成了其历史使命。
但是，随着国有资产改革工作的基本完成，如何重新定位产权交易所的地位和功能是我们必须面对的一个重要问题。如果仅仅将产权交易所定位为国有资产改制和流转服务的特定机构，这些大量的产权交易所将面临任务的阶段性完成带来的无事可做的境地。因此，如何在现有政策允许的范围内为产权交易所发展寻找到新的出路，是目前各类产权交易机构所关心的问题。
同时，目前我国法律层面并没有禁止各类产权交易所开展民营企业融资服务，并且各类民营资本也可以成立产权交易机构，这就为以民营企业为主的广大中小企业通过产权交易所进行融资活动提供了法律上的操作空间。按照目前的相关规定各类产权交易所可以自行探索，通过为中小企业提供融资服务寻找到新的出路，继续向前推进产权交易所的发展。2011年5月17日，我国四大产权交易机构之一的重庆联合产权交易所就与重庆市工商联合会签订战略合作协议，共同推进民营企业通过产权交易所实现融资，为民营企业通过产权交易所成功实现融资提供方便。
二、产权交易模式融资的优势
（一）公开的交易方式，广泛的资金来源
各类产权交易所在创立之初就以公正公开公平的市场化交易方式为各产权交易所的立所之本，各类交易标的在产权交易所提供的公开交易平台上由各感兴趣的参与者公平的竞争，最后由最为符合转让方要求的参与者成为受让方，获得该交易标的。这种公开公正公平的交易方式，各符合要求的参与者之间的公开竞争，能够最大可能的降低产权交易中的暗箱操作，避免转让方利益受到不合理的侵害，实现转让方融资项目的价值最大化，保证其通过产权交易方式融资活动的圆满成功。同时，产权交易所将产权交易的标的放到一个广泛公开
的交易信息平台上，通过一整套完整的融资交易程序，能够吸引各地各种对交易标的感兴趣的力量参与其中，特别是借助网络的优势，各产权交易所透过其网络信息平台事先发布其交易信息，能够吸引到广泛的资金参与融资交易，提高融资活动的市场参与度和成功性。并且，借助这个广泛公开的交易信息平台进行的融资活动可以良好的克服资金供需双方的时空差异，特别是针对目前大量民间资本的沉积闲置，这些资本利用这一交易信息平台可以很好的为其提供投资信息，解决其资本闲置问题，提高其资本的利用效率，促进国民经济的持续健康发展中国论文网。
（二）较低的融资门槛，简单的申请程序
产权交易相比在资本市场发行股票和债券融资对发行主体严格的限制条件和复杂的审批注册程序来说，它的融资门槛降低了许多，任何独立的具备产权转让资格的市场参与主体，无论其从事何种主营业务和采用何种组织形式，只要能保证其产权可以依法转让毕业论文模板，并履行相应的内部决策和资产评估程序后均可申请在各产权交易所开展产权融资活动。
同时，由于没有了复杂的审批注册程序，资金需求方如果采取产权模式融资，只需要按照产权交易所的要求进行了相应的内部决策和资产评估程序，找到相应的融资中介机构，然后在产权交易所提出相应的申请，待交易所批准后即可开展融资活动。申请程序简单快捷，灵活方便。
图1.北京产权交易所融资服务流程图 图2.上海联合产权交易所服务流程
来源：北京产权交易所网站来源：上海联合产权交易所网站
（三）交易形式多样，融资选择丰富
通过产权交易所进行融资活动，可以通过竞价、拍卖、招标转让、协议转让等多种交易形式，企业根据自身和融资项目的不同特点可以选择不同的交易形式，而产权交易所也会根据企业和其融资活动的特点会提供不同的服务，保证其融资活动的正常开展和提高其融资活动的成功性。
并且，企业可以选择不同的产权物进行融资，尽最大可能的实现成功通过产权交易所进行融资活动。常见的融资产权物有：
1.股权融资
产权交易所可以进行股权的增资扩股、股权转让和股权质押等不同方式的股权融资活动；
2.债权融资
产权交易所可以提供不良资产的委托处理、债权转让、债权质押融资等不同的融资服务；
3.资产转让融资
产权交易所可以提供设备、机器、厂房、房地产和其它固定资产在内的各项资产转让融
资服务，帮助企业成功实现相应的融资目的。
三、产权交易模式融资目前所存在的缺陷
（一）发展历程短，质量参差不齐
从上个世纪八十年代末至今，产权交易所这个具有中国特色的经济产物仅仅走过了短短的二十多年历史，比起其他拥有几百年发展历程的成熟融资方式，产权交易所融资模式的发展历程非常短暂，自身制度建设并不是非常完善。并且，以往的产权交易所仅仅承担为国有企业改制资产流通提供方便的功能，为中小企业融资还属于一种新生事物，还处在初探阶段，并没有形成一套固定的操作模式，各交易所提供的中小企业产权融资服务还停留在个案处理的模式上。
同时，国内近300家各类产权交易所发展水平参差不齐，有些甚至很长时间没有处理过交易活动，设备和技术保障欠缺，仅仅作为一个机构保留在那里，这些低水平的产权交易机构缺乏相互之间的交流与合作，难以同时在一时间为大批量的各种中小企业提供融资活动。
另外，大量的产权交易中介机构和从业人员素质不一，很多产权交易所对会员中介机构和中介服务人员的服务水平缺乏有效的衡量标准，一些并不具备相应素质的人员也参与到了产权交易中介的服务当中，降低了企业产权交易方式融资活动的质量。
（二）市场认知程度低，交易活跃度欠缺
由于以往的产权交易所仅仅作为国有企业改制产权置换的交易平台，广大的投资者和企业经营者对其能够提供融资服务的认知程度并不高。企业在资金欠缺各种正常传统模式融资渠道受阻的时候并不能在第一时间想到通过产权交易融资的方式为自己进行资金补充。并且，在广大的投资者心目中由于对以往国有企业产权交易平台交易项目的惯性思维，认为在产权交易所进行交易的项目质量往往都不高，购入后正常运营麻烦程度很大，所以很多投资者对在产权交易所挂牌交易的融资项目投资热情也并不高，以至于产权交易活动的市场活跃程度欠缺。
（三）监管制度不完善，制度风险较大
在作为国有企业改革产权交易平台的情况下，各地的产权交易所往往主要在当地国资委的相应监管下进行运作，同时，由于以往国有企业产权大多并不明晰，其他相关部门有时也会插手产权交易所的监管。所以，产权交易所在运行过程中可能会出现职能部门监管缺位与职能交叉的现象，对产权交易融资活动的开展产生不利影响。并且，按照我国政府机构组成部门的职能分工，作为产权交易所监管主要力量的国资委并不能对在产权交易所进行融资活动的以民营企业为主体的广大中小企业融资行为进行监管，造成了一定程度上的监管权力真空，不利于营造良好的产权融资交易氛围。
四、对中小企业通过产权交易模式融资的意见和建议
（一）产权交易所角度
产权交易所方面应该尽快建立统一的产权交易信息共享服务平台，有实力的大型产权交易所应当根据地域和自身特色与其他中小型产权交易所展开充分的合作和交流，甚至不排除进行相应的兼并和重组毕业论文模板，提升产权交易所交易信息的优势，吸引更多的资金需求者和投资者进入产权交易市场寻找机会。同时，产权交易所应当加强自身和交易项目的宣传力度，一方面产权交易所应当提高产权交易所自身产权融资服务在企业中的认知度，吸引更多企业来产权交易所进行产权交易方式融资，另一方面，产权交易所应该加大对产权交易项目的推广力度，必要时可引入资本市场的“路演”机制提高产权融资模式融资的针对性、有效性和成功
性。
并且，交易所应当对参与本交易所产权交易活动的会员中介机构建立严格的准入制度，严禁不具有相应服务能力的机构和个人参与产权交易中介服务，提升产权交易所自身的品牌
形象。
（二）企业角度
各存在资金需求的中小企业应当拓宽自身视野，积极参与产权交易融资活动。参与产权交易融资模式融资的企业应当合理设计产权融资方案，选取适当的产权交易物进行融资。同时，企业应当对大量的产权交易中介机构进行必要的筛选，不要“病急乱投医”，保证融资活动能够取得最大的效果。
（三）政府监管角度
政府应当尽快确定中小企业产权融资活动的相应监管机构，并且对后国企改革时代的产权交易所监管模式进行相应的调整，制定相应的监管规则，以适应产权交易所现今的发展方向，更好的为广大产权交易活动的参与方提供一个稳定和健康的制度保障。同时，在现阶段最为重要的是政府各组成部门要严格限制自己的权力冲动，不要对合法的产权融资交易施加不利的影响，进行乱作为，妨碍正常的产权交易融资活动，为在政策调控背景下的中小企业产权融资活动提供一个良好的政治环境，更好的促进中小企业在宏观经济紧缩阶段健康稳定的发展。
五、结论
产权融资模式是现今广大中小企业在政府宏观调控和正常传统融资模式融资受阻情况下进行融资活动的一个有效方式，在民间资本时空错配的环境下，我们要更加积极的通过产权融资模式为资本流动提供有效的途径，提升微观经济发展的活跃程度，为我国以经济结构转型升级为特点的经济发展质量提升和国民经济的平稳健康发展提供有效的资金供给保障。
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