摘要:今年以来，从紧的货币政策、股票市场显著回调和次贷危机不断发展等严峻复杂的外部形势都对商业银行的经营产生了一定的影响，这种影响可称为宏观风险，主要是指宏观经济形势的变化对银行业产生的影响。商业银行与宏观经济保持着密切的相关性，若宏观经济形势不好，作为商业银行利润来源的存贷款的总规模或增长速度就会下降，银行业的整体经营业绩肯定也就会下降。同时，其他企业的经营受到影响后，也会使商业银行的中间业务、表外业务的收入下降。同样，若宏观经济保持着上升趋势，那么，银行业的整体经营业绩也会出现上升势头。因此，在分析商业银行的投资风险时，首先就要把握目前宏观经济所处的位置，即宏观经济在经济周期中处于那一个阶段。若处于衰退期的底部或复苏阶段，则商业银行的经营业绩可望得到增长；若经济已经处于波顶或正进入衰退期，那么商业银行的经营业绩就要面临着滑坡的可能。此外，对于一些跨国性商业银行来说，国际经济形势同样重要。因为国际经济形势不仅直接影响到银行当地分支机构的经营状况，而且会对本国经济产生重要影响。如东南亚金融危机中，世界各国经济都受到不同程度的影响，一些国际上著名的跨国银行的经营也受到了明显的影响。但从总体上说我们对中国商业银行的发展态势持比较乐观的看法，在较长时间内商业银行的盈利水平仍将维持平稳增长。 商业银行积极应对新环境下的挑战,面对从紧货币政策，商业银行已经采取了许多积极的应对措施。首先，合理把握信贷投放的节奏。由于信贷总量受控制，各个季节实体经济的需求状况又不一样，所以必须把握好信贷投放的节奏，用好有限的资源。同时，加强零售贷款的投放和提高对小企业贷款的支持力度。我们认为，对零售贷款的支持不能够仅仅停留在银行总行的文件和一些口头指示上，而要与分支行和部门的考核紧密结合，才能得到切实有效的落实。其次，调整资产负债的结构，降低计息负债付息率，提高资金业务收益率，大力发展中间业务。在信贷紧缩条件下，应着眼于负债结构的调整，采取措施降低付息负债的付息率。近年来，在严格的信贷管理背景下，商业银行在资金业务方面有很大的投入，收益率有明显的提高。要进一步发展中间业务，加强中间业务的资源投入和体制创新。过去由于信贷市场比较好，银行的资金比较充裕，信贷管理相对比较宽松，所以银行资源往往容易更多地集中到信贷融资方面。现在对信贷总量进行严格控制，商业银行可以把更多的人力资源、财务资源以及政策资源投入到非信贷业务方面，这对增强中间业务的发展后劲和获得长远的收益都是很有帮助的。所谓利用政策资源，就是在自身体制和政策上进行一些创新，以刺激新兴的中间业务发展。第三，积极发展综合经营。目前，商业银行在建立基金公司、信托公司、金融租赁公司等方面都有了突破，2008年将在保险、证券方面有新的进展。这将使商业银行构建一个比较好的综合经营平台，为整个银行中间业务的发展创造更好的条件。我们认为，商业银行发展综合经营，其根本目的不在于要做大这些子公司，而是要构建一个满足非银行金融业务发展需要的完善平台，以支持商业银行的整体经营，使得银行业务得到进一步的巩固和扩大。第四，加强风险管理。多家商业银行经过最近三年来的重组、引资和上市，可以说是发生了翻天覆地的变化，这从许多非常鼓舞人心的指标、数据中已经充分得到了反映。但是我们也要看到，这三年来恰恰是中国经济稳定较快增长的时期，整个金融环境非常好，商业银行还没有经历过完整经济周期尤其是一轮经济明显衰退的考验。没有经历过这样的考验，就很难说商业银行的风险管理机制都是非常有效和非常健全的。因此，在从紧货币政策和经济增速略有放缓的情况下，商业银行应很好地审视自身的风险管理体系，认真总结经验教训，积极引进国际先进银行在风险管理方面的理念、制度和技术，加大力度完善自身风险管理机制，强化风险管理。 一、多重有利因素促进商业银行保持良好经营态势 在中国经济平稳增长、信贷需求保持旺盛、管理水平不断提高和业务转型持续推进等因素的共同推动下，今年一季度商业银行银行盈利较同期大幅提升。今年银行业运营的一系列仍积极因素应充分加以关注。 一是银行净息差将继续有所扩大。2007年共计6次调高利率，对银行增量业务已经产生了正面影响，但是对存量业务的正面影响还要等到今年执行新利率以后才能完全得到反映。正是由于考虑到净息差扩大的因素，所以今年各家商业银行总行给分行下达的业务指标中，虽然信贷总量减少了，但是今年上交的利润不仅没减少反而增加了。从实际效果来看，一季度商业银行净利润的大幅提高很大程度上得益于净息差的扩大。 二是银行贷款利率的话语权增强了。在从紧货币政策条件下，商业银行的信贷资源就显得比较稀缺。通过实证研究，我们认为，今年贷款的总体需求增长大概是在16-17%。虽然信贷总量控制目标与此有距离，但市场有这个客观需求。市场需求和信贷总量控制之间存在一定的差距，就使得商业银行的信贷资源比较稀缺。在此情况下，贷款利率下浮的机会就比较少，上浮的机会就更多。信贷市场的供求关系发生了更有利于银行的变化，这些都有助于商业银行提高贷款收益。 三是加息周期有助于进一步扩大利差。目前我国正处于一个加息周期，最近利率没有提升，主要原因是中美利率倒挂，外汇大量流入我国。我们判断，近期利率也没有提升的机会，但在通胀压力持续加大的情况下，总体来说利率处于一个上升的周期。只要物价上涨这个压力持续增强，那么利率上调还是有空间的。尽管可能采取不对称加息的举措，但对大部分银行来说，只是基点扩大多少而已，从整体上看，利率上调会提升商业银行的收益水平。 四是银行中间业务仍会保持较好的发展。今年以来，中间业务的发展已经出现了一系列新的增长点。首先，从紧的货币政策给非银行金融业务的发展提供契机，随着商业银行对综合经营平台的整合力度逐渐加大，将更多地依托综合经营平台拓展信托、租赁等新兴业务品种。其次，在金融市场改革深化、汇率形成机制日益完善和外汇管制逐渐放松的市场环境下，投资银行、衍生产品、境外理财等业务的发展速度会进一步加快。再次，由于通胀水平持续处于高位，居民收入继续增长、卡消费习惯提升，加之奥运会的举办，银行卡和支付结算等“传统”业务收入增速将进一步加快。 五是商业银行风险管理能力进一步增强。近来商业银行普遍加强了对流动性的管理，不断地引入先进的管理方式，主动预测流动性的需求，制订相关的流动性管理方案，通过多层次的流动性的组合来规避流动性的风险。同时，商业银行也加强了利率风险管理。尤其值得一提的是从去年开始，各家商业银行开始利用一些压力测试的方式，测试利率和汇率的变动对银行各个方面的相关影响并进行一些前瞻性的预测，不断丰富风险管理工具。 六是税制改革的影响。新的税率在2008年开始执行，在税率降低的同时，税前扣除的范围也有所扩大，这将大幅度减少商业银行的所得税费用，我们认为可能会给银行带来净利润大约13－15%的增长，具体要视各家银行的实际情况而定。 二、商业银行经营中存在的一些隐忧 上述积极因素的综合将使商业银行2008年的盈利继续保持较快的增长，当然也存在一些因素制约商业银行的发展。 一是信贷总量控制导致的存贷比的下降和存款准备金率持续提升，造成的低收益资产总额占比的提升限制了净利差的继续扩大 二是受到人民币快速升值、劳动力成本提高和宏观调控政策的影响，房地产、出口加工和贸易等相关行业的企业将受到较大的冲击，商业银行不良资产的绝对额将可能上升，从而增加信贷成本。 三是商业银行外汇资产的经营难度加大。一方面，商业银行的外币资产普遍大于外币负债所形成汇率风险正缺口将使汇兑损失不断增加。另一方面，银行内部外汇资金供求的巨大缺口不但会提升外汇资金成本也加大了期限结构错配的风险。 总之，当前银行业经营存在一些不利的市场因素和政策因素，但实践表明，商业银行经营状况很大程度上与经济周期有关，我国也不例外。货币政策对银行业有影响，但不是决定性的，经济周期的影响才是第一性的。在经济高速增长的情况下，即使货币政策紧缩，商业银行的经营环境仍相对较好；而经济低速增长或是衰退时期，即使货币政策宽松，商业银行经营环境却依然严峻。因此，只要我国经济保持二位数以上的高速增长，即使推行从紧货币政策，商业银行的经营状况依然会显现良好的态势。在经济高速增长的条件下实施从紧货币政策还可能会给商业银行带来更多的盈利机会。 这就要我们在商业银行的经营管理上首先要完善风险管理宏观经济背景是决定商业银行经营状况的重要外生变量。从内部和外部经济形势来看，明年我国宏观经济金融形势将更加复杂多变。我们认为，目前国内银行在风险管理方面还不成熟，全面风险管理体系还不够完善，先进的风险管理文化还没有全面形成，尤其是近年来形成的信贷资产质量，尚未经受过经济周期的考验。在金融市场上，一些复杂金融资产的金融控制方面还缺乏高质量的金融人才。国内外经济形势的不确定性给商业银行经营带来很大压力。要避免银行经营可能出现的大起大落，商业银行必须树立稳健经营的理念。从完善治理结构、改进体制机制等方面着力，实现价值可持续增长。 其次要明晰市场定位随着国内银行业竞争加剧，明晰的市场定位是各家银行业务增长的重要基石。按照“适度、理性、有效”的原则，有选择地开拓业务空间，并更加重视基础管理和风险控制。此外，信贷管理政策也根据分类指导的要求做相应调整，重点提高管理精细化水平。再一个是商业银行应进一步优化经济资本配置，完善以风险调整资本收益率和经济增加值为核心的考核和管理，大力推进人力资源管理改革，构建科学、长效、综合的激励机制，提高激励机制与银行稳健发展的战略联接度，形成价值可持续增长的人才机制推动力。目前很多银行将把内部评级法项目的成果纳入分支机构绩效考核体系中，正逐步实现由财务指标管理向综合绩效管理、由利润管理向价值管理转变。 总之要逐步建立起以发展为目标、利益为导向、创新为动力、风险为约束、管理为轴心的新型商业银行经营管理机制。使我国商业银行更加具有活力，提高其参与国际资本市场的竟争能力。 最后随着银行业改革的不断深入，综合经营已经成为商业银行业务转型的发展方向之一。为适应国内外经济金融环境变化带来的挑战，金融行业综合经营步伐将进一步加快，而商业银行将凭借优越的资本实力成为综合经营的主要载体，对综合经营平台的整合力度也逐渐加大。这将为银行中间业务的发展提供更好的经营平台。此外，加快海外市场拓展步伐也是当前我国商业银行业务转型的另一个方向。近期，工行收购南非标准银行20%股权引起了市场极大关注。此前，该行已经收购澳门诚兴银行80%股权以及印尼Halim银行90%股权。与国际先进银行相比，我国商业银行海外业务收入占比仍然偏低，与国际先进银行来自海外市场的收入占总收入比重在40%以上相差甚远。今后，我国商业银行将进一步加快国际化经营步伐，增加海外业务收入比重。
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