摘要：我国利率市场化改革的不断推进，为经济转型发展提供了新动力，是金融市场改革发展的核心工作。我国利率市场化改革自1996年启动，在二十余年的改革进程中，形成了良好的改革成效，为经济转型发展提供了有力保障。当前，我国正处于转型发展的新阶段，如何依托利率市场化改革，构建更具活力的市场经济环境，成为我国市场经济发展的重要领域。本文立足对利率市场化研究，分析了利率市场化的风险影响，并从经济背景阐述了利率市场化对经济转型的影响力。最后，从宏观效应、微观效应两个层面，具体论述了新时期利率市场化对经济转型发展的作用力。
关键词：新时期；利率市场化；经济转型；影响；措施
1996年，我国利率市场化改革启动，标志着我国利率市场化的开启，也是我国深入推进金融市场改革的重要开始。在二十余年的改革进程中，利率市场化的探索与实施成效，为经济发展、转型提质提供了重要保障。利率市场化是市场经济发展的必然趋势，更是构建中国特色社会主义利率管理模式的重要基础。面对新一轮改革发展，利率市场化改革的持续推进，为打造高质量经济发展体系，提供了新的引擎。利率市场化对经济转型发展的影响是多方面的，在风险影响的基础之上，对于经济转型的正面作用力更加显著，能够从宏观效应、微观效应两个层面为经济转型发展形成作用效能，为新时期的经济发展提供良好的环境条件。因此，本文立足对利率市场化改革研究，分析了新时期利率市场化对经济转型的影响表现。
一、利率市场化及其风险
在新的金融发展环境之下，利率市场改革的推进，是构建具有中国特色社会主义金融体制的重要组成部分。我国利率市场化改革自1996年开始实施，至今已有二十余年，初步建立了利率市场化改革的架构，改革所需的环境条件日益完善。因此，在新的历史时期，以市场化改革为导向，着力深化利率市场化改革符合发展需求，在改革成效与风险并存的情形之下，审视利率市场风险，是构建经济转型发展的重要目标，应在深化改革进程中转化成为发展的动能。
（一）利率市场化
利率市场化一直是我国金融改革发展的“主题”，对于构建完善的现代化金融市场体系，起到了至关重要。因此，从利率市场化概念及风险出发，有助于强化对利率市场化改革推进，为现代经济转型发展提供重要保障。1.利率市场化概念利率市场化是金融改革发展的必然趋势，也是是新时期我国金融市场发展的重要内容。利率市场化主要涉及两个方面内容：一是存贷款利率放开，不再有政府以行政管制的方式进行管控；二是利率决策权由金融结构决定，这构成了当前利率市场改革的两大核心。金融机构依据自身资金状况，以及对金融市场的发展研判，在严格执行央行基准利率的基础之上，构建市场化利率体系。因此，在利率管理以市场化方式展开中，利率传导、利率决定方式等均发生了变化。2.利率市场化进程我国利率市场化进程，与我国社会经济发展、改革开放等息息相关，自1996年利率市场改革的开启，到2019年“两轨并一轨”的改革思路之下，我国利率市场化改革逐步得到完善，实现了利率上限管制的基本放开。下表是我国利率市场化改革的进程表。首先，我国利率市场化改革，是基于发展进程中的必然要求，更是金融市场面向未来发展必经之路。面对新的金融市场环境，我国加快推进利率市场化符合经济发展需求，是积极有益的改革实践；其次，随着我国改革开放的不断推进，建立市场化利率改革，能够更好地契合金融市场发展需求，推动经济转型发展，这体现了新时期利率市场化改革的重要性；再次，进入2000年之后，对于利率市场化改革的力度不断增加，加快建立具有中国市场经济特质的利率市场化机制，能够更好地适应新的时代发展需求，充分发挥利率市场化改革的重要作用[1]。
（二）利率市场化对经济转型的风险影响
对于新的市场环境，加快利率市场化改革有其重要的历史意义，但我们也要考到利率市场化所形成的风险，这对于商业银行、各行业领域均会形成直接影响。因此，利率市场风险的形成与表现，弱化了其在市场经济转型中的重要影响力，要充分立足利率市场化风险，构建新的改革机制。1.信用风险增大实质上，在利率市场化改革之下，金融信贷将面临日益增大的信用风险，这在一定程度上会对金融市场有序发展形成较大影响。一方面，面对开放的利率市场环境，金融领域的市场竞争加剧，这地与金融市场发展十分有益，但也会造成信用风险的在那个价，对利率市场化及正常运行形成了影响；另一方面，在当前复杂的市场经济环境中，利率市场化改革为中小型企业资金吸纳提供了新的路径，但是由于内部风险管理不到位，利率市场化的信用风险日益增大。因此，如何对信用风险实施科学管控，是发挥其经济促进作用的基础。2.净利润差压缩面对市场化所形成的激烈市场竞争，金融市场上的金融机构面临净利润不断压缩的情形，这在一定程度上会对金融供求形成影响。以商业银行为例，在利率市场化改革中，资金需求者的信贷行为发生，受到激烈的市场竞争影响，导致利润差额压缩显著，对银行发展形成了一定影响。因此，净利润差压缩的情形，不利于利率市场化改革进程，应在新一轮改革的进程中，充分体现利率市场化的重要作用。如在利率风险持续下降的波动情况之下，商业银行中的资产敏感型净资产收入会出现一定幅度上升，但是对于负债敏感型净收入，则会出现较为明显下降，这对商银行资产而言，会出现资产损失等情形，对银行风险管控提出了较大挑战[2]。3.收益率曲线风险在利率风险中，收益率曲线风险的表现也十分抢眼，对商业银行的风险管控影响较大。在银行经营管理中，收益率曲线的斜率处于变动状态，也就是说，在利率市场化的波动中，资产会因为收益率的变动，而出现较大的风险波动，这就会对商业银行的利率风险管控形成较大影响。此外，在收益率曲线风险的演变中，又称之为缺口风险，强调商业银行在利率风险管控中，应通过收益率曲线的风险要素的系统分析，强化对风险要素的科学防范。因此，在利率风险管理中，应积极应对风险挑战，通过科学有效的应对措施，实现对收益率曲线等风险的有效防控。
二、利率市场改革的经济背景
从经济视角而言，利率市场化改革是推动我国社会经济不断壮大的重要因子。当前，我国是世界第二大经济体，在利率市场化改革的进程中，为市场经济发展提供了更加完备的金融市场环境。从经济背景角度来看，经济转型发展需要利率市场化改革的内在需求，现有利率模式显然难以满足经济发展需求，利率的僵化问题应在利率市场化改革中得到解决。因此，利率市场化改革是经济转型发展的重要推动力，也是盘活金融市场，构建开放式金融环境的重要保障。
（一）经济转型发展对利率市场化需求日益增长
在传统金融管制模式中，经济转型的金融环境过于僵化，对经济转型形成了一定制约。一方面，在全球经济一体化的当前，利率市场化改革是进一步适应时代发展需求的重要改革举措，通过利率市场化能够为经济转型提供动能，这体现了利率市场改革的重要性；另一方面，经济转型发展对利率市场化需求日益增长，面对新的经济环境，需要在利率市场化中，为经济繁荣发展提供开放的利率环境，这符合新时期社会经济发展规律。因此，面对新的经济环境，转型成为经济提质的内在保障，应在转型发展中提供更加灵活、开放的利率，以更好地促进市场经济良性转型发展[3]。
（二）传统利率僵化需要在利率市场化中得的解决
随着市场金融机制的不断完善，传统利率僵化的问题日益突显，成为影响利率市场化改革进程的重要问题。一是传统利率僵化，在利率行政管制的模式中，难以满足市场化经济的发展需求，如何更好地实现问题的解决，要求将利率在市场改革中得到转变，通过建立新的利率传导机制，形成符合市场经济发展下需求的利率管理模式。如图所示，是市场化利率的传导机制。从中可以知道，市场利率、政策利率等的导入，能够更好地基于利率市场化导入，更好地为市场经济发展提供良好的金融环境；二是对于传统利率僵化的问题，不能仅仅依靠政策利率的导入，更需要从市场化的角度出发，通过建立市场化利率，以更好地适应新的金融市场环境；三是传统金利率模式对金融资源存在扭曲问题，为更好地改变经济增长模式，需要为我国经济市场发展提供灵活、开放的利率模式[4]。因此，在利率市场化改革的持续推进中，“两轨并一轨”的改革情形，能够进一步对利率僵化问题进行解决，提高利率在优化经济配置中的重要作用。
（三）利率市场化是推动经济转型的重要载体
在现代经济体系中，金融是核心，而利率在金融中又是核心，这就决定了利率在整个金融市场中的重要地位。当前，我国正处于经济转型发展的新时期，利率市场化改革力度的日益提高，为经济转型提供了新的动能。2019年，国家明确“两轨并一轨”改革，逐步完善市场化机制。利率市场化改革力度增强，建立具有中国特色的利率管理制度，为经济持续向好转型发展提供了优质环境。一是在经济转型发展中，传统利率模式的束缚性较大，对金融市场的活力提升形成了一定影响，在利率市场化的资源配置之下，市场经济的活力得到提升，能够对中小企业融资难等问题得到一定解决；二是国家在利率市场化改革中，进一步就“利率双轨”问题进行解决，利率市场化全面改革的推进，能够更好建立完善的金融市场基准利率体系，这对于金融市场发展尤为重要；三是目前探索的利率市场化定价机制，对于经济转型发展的作用力不断显现，能够通过对金融市场资源的优化配置中，解决经济发展宏观金融不稳定等问题。因此，利率市场化是推动经济转型的重要载体，应在改革与发展进程中得到体现。
三、新时期利率市场化对经济转型发展的作用力
目前，我国利率市场化改革正有序推进，建立具有中国特色的利率市场机制，对于盘活金融市场经济、促进经济转型发展，起到了重要作用。在利率市场化进程中，其对经济转型发展的作用效能日益体现，利率市场化定价机制的完善、金融市场基准利率体系的建立等，均为经济转型发展提供了良好环境，成为提高市场经济活力，深化经济转型发展的重要着力点。从宏观效应与微观效应两个方面来看，利率市场化对经济转型发展的作用力是多方面的，这与利率市场化的作用效能息息相关，体现了利率市场化的影响力。
（一）宏观效应：优化经济环境，盘活企业发展活力
从宏观效应的角度来看，利率市场化对经济转型的影响作用力，表现为对经济环境的持续向好优化，能够通过开放式的利率模式，为中小企业发展提供良好环境条件。因此，利率市场化是对经济转型发展的重要动能，在经济结构、就业等领域的调节效应，正成为经济转型发展的新引擎。1.调整经济结构。在利率市场化进程中，金融市场环境得到改善，特别是管制逐步取消，利率市场更加灵活、多变，能够在利率市场化中实现资金流的优化配置，提高市场经济活力。对于中小型企业而言，在利率市场化中，能够从金融市场获得更多的可带资金流，为中小企业经济发展提供重要保障。传统民间借贷市场在利率市场化中得到进一步遏制，民间高利率水平出现明显下降[5]。为此，在利率市场化改革之下，银行的垄断地位得到释放，能够在金融市场的激烈竞争中，促使银行经营模式的转变，同时也为中小企业提供可贷资金流，这对于经济结构调整起到重要作用。2.经济转型增长提高劳动力市场吸纳力。利率市场化之后，市场经济更加灵活，能够在开放式的经济环境中，提高中小企业的经济发展活力，这对于提高劳动力市场的吸纳力起到了重要作用。此外，在利率市场化之后银行间的竞争加剧，通过可贷资金资源的优化配置，能够更好地流向企业，经济转型增长提高了劳动力市场的吸纳力。3.资产价格配置的持续优化。对于多元化的市场经济环境，在资产价格配置的持续优化中，能够依托市场化利率，更好调控股票市场、房地产市场等，为自查价格配置的向好优化提供了有力保障。一方面，利率市场化能够更好地释放市场信号，能够在以金融市场为中心的价格引导之下，优化市场资产价格配置，为经济转型提供优质条件；另一方面，经济转型发展，需要提升经济运行效率，在利率市场化中，资产价格的配置优化，能够促进三产市场的健康发展，这对经济运行效率的提高起到了重要作用[6]。
（二）微观效应：提高金融创新力，金融市场深度发展
从微观效应来看，利率市场化能够全面提升金融创新力，能够在金融市场深度发展的层级中，促进市场结构的优化调整，同时也能够在金融市场的深度发展中形成新效能。1.调整市场结构。在市场结构的优化调整中，通过对企业市场结构的优化，能够更好地提高市场金融风险，在资源调控方面进一步得到提高。对于中小微企业而言，利率市场化的推进，能够有效解决当前融资成本高、金融风险大等问题，这对于金融市场的稳定发展极其重要，同时也能够对企业结构进行优化，解决小型企业融资困境问题。因此，在市场结构的持续向好调整中，对经济转型发展提供了有力保障，利率市场化的改革成效，正以微观效应的方式，为金融创新、金融市场深度发展提供切实有力保障[7]。2.调整金融与非金融结构。金融与非金融是市场的两个重要组成部分，在经济转型发展中，需要兼顾两大主体，通过建立完善的金融体系，解决当前金融与非金融企业失衡等问题，这对于防控金融风险尤为重要。在利率市场化之后，银行金融暴利的局面可以得到改善，能够在激烈的市场竞争中，对金融企业进行一定控制，进而对金融与非金融结构进行有效调整，这体现了利率市场化在经济转型中的作用效能[8]。因此，在新的经济环境之下，金融与非金融企业的结构优化，是从微观效应中，不断地优化货币资金配置，发挥利率优化配置及传导作用，提高高新技术企业等的融资能力。
四、结语
综上所述，利率市场化是金融市场发展的必然趋势，也是进一步深化经济市场发展，建立具有中国特色社会主义利率管理模式的重要基础。利率市场化改革的成效十分显著，能够从经济背景中为经济转型发展提供载体，解决利率僵化等系列问题。从宏观效应与微观效应两个角度来看，利率市场化对经济转型的影响表现是多方面、深层次的，应着力于不同的经济层面，通过完善利率市场化定价机制、建立金融市场基准利率体系，为新时期经济转型发展创造良好金融环境，同时也为市场经济体制建设提供有力保障，这是利率市场改革的重要价值体现。
作者：万一孜 单位：四川大学经济学院
